דירוג האשראי של ישראל ממשיך לרדת
תאריך 01/10/2024
יואל
עוד טרם פריצת מלחמת חרבות ברזל המצב הכלכלי והפוליטי בישראל היה בלתי יציב בלשון המעטה. היריה הראשונה הייתה המהפכה המשפטית שגרמה לקרע בעם ולפגיעה כלכלית, ואחריה הגיעה כמובן מלחמת חרבות ברזל ביחד עם פתיחת חזית חדשה בגבול הצפוני עם לבנון. דירוג האשראי של ישראל שהיה גבוה למדי החל לרדת בהדרגה, ונכון לכתיבת כתבה זו בסוף חודש ספטמבר של שנת 2024 דירוג האשראי של ישראל שעומד על A נמצא בסכנת ירידה נוספת. בכתבה הזו נסביר את מגמת הירידה של דירוג האשראי בישראל ומדוע כיום יותר מתמיד מומלץ להמנע מהשקעות נדל"ן בישראל ולהתמקד ביבשת אירופה או אסיה.
מהו דירוג אשראי
דירוג אשראי הוא ציון שניתן על ידי חברות שונות כמו מודיס ופיץ' הידועות אשר מגדיר את יכולתם של מדינות, חברות או אנשים פרטיים לפרוע את ההלוואות שאותם הם לווים. במילים פשוטות יותר, מה הסיכוי של מדינה, חברה או אדם פרטי להחזיר את ההלוואה שהוא לוקח לכל צורך. מאחר ואנחנו מדברים פה על דירוג אשראי של מדינה, משמעות הדירוג הוא מהו הסיכון הכרוך בנתינת הלוואה למדינה שמבקשת אחת כזו.
דירוג האשראי ניתן על בסיס מספר קריטריונים כאשר הבולטים בהם הם ההיסטוריה הכלכלית של המדינה, עצם ההתחייבות להחזיר את ההלוואה, ההתנהלות כלכלית וכן כפי שנרמז לעיל המצב הפוליטי והבטחוני של המדינה. מדינת ישראל ידעה אי יציבות פוליטית וכלכלית בשנתיים האחרונות, ולכן החברות שנותנות את דירוג האשראי החלו להוריד אותו. הורדת דירוג האשראי של ישראל התחילה בחודש אפריל 2023 עם הסערה על המהפכה המשפטית, וממשיכה עד כיום כאשר ישנן השערות כי בחודש נובמבר תרשם ירידה נוספת בדירוג האשראי על רקע פריצת המערכה עם לבנון.
כעת אתם בוודאי שואלים את השאלה כיצד משפיע דירוג האשראי על משקיעי הנדל"ן ואפילו על האזרח הפשוט. דירוג האשראי משפיע בראש ובראשונה על יוקר המחייה של האזרחים במדינה, זאת מאחר והמדינה שתתקשה לקבל הלוואות מגופים חיצוניים תצטרך לגלם את ההפרש מהאזרחים על ידי העלאת מיסים ואמצעים נוספים. בנוסף לכך, חברות וגופים חיצוניים יחשבו פעמיים לפני שהם יזרימו כסף לישראל וישקיעו בכל אחד מענפי הכלכלה במדינה. במילים פשוטות, השקעות בישראל הופכות להיות יותר ויותר מסוכנות מבחינה כלכלית.
דירוג האשראי הנוכחי בישראל
בחודש אוגוסט 2024 חברת פיץ' הורידה את דירוג האשראי של ישראל מ-A+ ל-A-. חברת פיץ' מגדירה זאת במילים פשוטות יותר את השינוי בחברה/מדינה אשר תוצאותיה יכולות להיות מושפעות ממצב כלכלי במידה מועטה, לחברה/מדינה אשר תוצאותיה יכולות להיות מושפעות ממצב כלכלי במידה סבירה. יחד עם זאת היא הוסיפה תחזית שלילית והתריעה על כך שבכוונתה להוריד את דירוג האשראי של ישראל עוד יותר.
את דירוג האשראי היא נימקה בכך שהירידה נובעת מהמשך המלחמה בעזה יחד עם סיכונים גאו-פוליטיים ופעולות צבאיות במספר חזיתות. על פי השערותיה של פיץ' הגירעון התקציבי של ישראל יעמוד על שיעור של 7.8% בסוף שנת 2024 וכי יחס התוצר לחוב של המדינה יהיה מעל ל-70% בטווח הבינוני. לכך יש גם להוסיף כי חבילת הסיוע הכלכלית של ארצות הברית אשר הובטחה לישראל לא הועברה במלואה. בתחילת המלחמה נשיא ארצות הברית ג'ו ביידן הבטיח סיוע כלכלי של כ-9 מיליארד דולר, כאשר בפועל נכון לעכשיו הועברו כשלושה מיליארד וחצי דולר בלבד.
חברת פיץ' הייתה עתידה לפרסם את דירוג האשראי החדש של ישראל בחודש נובמבר, אך עם התלקחות הזירה הצפונית היא צפויה לפרסם את הדירוג האשראי החדש בהקדם אשר עתיד להיות נמוך יותר מהדירוג הנוכחי.
** עדכון דירוג האשראי נכון לתאריך 27/9/24**
ב-27/9 הודיעה מודיס כי היא מורידה את דירוג האשראי של ישראל בשתי דרגות, מ-A2 ל-Baa1. כלומר מעבר ממדינה במעמד גבוה עם סיכון קטן, למדינה במעמד בינוני עם השקעה המוגדרת בה ספוקלטיבית. בנוסף לכך התחזית נשארה שלילית וישנו הסיכוי לירידה נוספת בהמשך. דירוג האשראי של ישראל נכון לעכשיו נמצא במקום הנמוך ביותר מאז 1995 והוא משתווה למדינות כמו קזחסטן, פרו ותאילנד. את ההורדה החברה נימקה בהתלקחות הזירה הצפונית עם לבנון תוך כדי שהיא מותחת ביקורת קשה על שר המשפטים הישראלי.
חשוב אמנם להגיד כי יש דבר אחד בדירוג האשראי שלא מדובר עליו רבות, מדינות בעלות סיכון השקעתי יניבו תשואה גבוהה יותר ממדינות בעלות סיכון נמוך. השקעות במדינות מוכות מלחמה כמו אוקראינה יכולות להיות מסוכנות מבחינת החזרת הסכום המושקע, אך במידה והן יצליחו הן יניבו לכם תשואה גבוהה הרבה יותר מהשקעות במדינות בעלות סיכון נמוך.
מה זה אומר מבחינת השקעות נדל"ן? עוד לפני הורדת דירוג האשראי של ישראל ולפני פרוץ מלחמת חרבות ברזל, השקעות נדל"ן היו לא משתלמות מאחר ומחירי הנכסים במדינה גבוהים מאוד והתשואה נמדדת במספר אחוזים בודדים. הורדת דירוג האשראי תבוא לידי ביטוי גם בהיחלשות השקל ביחס לדולר והאירו, כך שהשקעות מחוץ למדינה כעת הן המשתלמות ביותר.
