הורדת אופק דירוג האשראי של ישראל

תאריך 30/11/2023

יואל

ב-4 בינואר 2023 כמה ימים אחרי השבעת ממשלת הישראל השלושים ושבעה, הוצגה רפורמה על ידי סגן ראש הממשלה ושר המשפטים יריב לוין שעוררה מחאה ודיון ציבורי רחב. הרפורמה הציגה בין היתר את אישור פסקת ההתגברות, ביטול עילת הסבירות ושינוי הרכב הוודעה לבחירת שופטים. למרות שהממשלה נבחרה באופן דמוקרטי על ידי רוב העם, הצגת התוכנית פגשה בהתנגדות רבה בקרב חלק מהעם וכתוצאה מכך כבר למעלה מחצי שנה שמדי שבוע בישראל מתרחשות הפגנות הומות אדם.

ההפגנות והמחאות הרבות הובילו לקרע בעם שלא נראה כבר שנים רבות, ונשקפה סכנה ממשית לכלכלה הישראלית בעקבות חוסר היציבות במדינה. בחודש אפריל של שנת 2023 סוכנות דירוג האשראי מוד'יס הורידה את תחזית דירוג האשראי של ישראל מ"חיובית" ל"יציבה", כאשר הדירוג בפני עצמו נשאר ללא שינוי. ראש הממשלה בנימין נתניהו ביחד עם נשיא המדינה יצחק הרצוג ניסו לשנכע את סוכנות האשראי ללא לשנות את תחזית דירוג האשראי של המדינה, אך ללא הצלחה. זאת מאחר והסוכנות בצעה את הבדיקה שלה בשיא המחאות, בשונה מסוכנות האשראי S&P שעשתה את הסיור שלה לאחר שראש הממשלה הודיע על הקפאת החקיקה ובחרה להשאיר את הדירוג האשראי ואת התחזית ללא שינוי.

מהו דירוג האשראי?

דירוג האשראי הוא ציון שכל מדינה מקבלת המיועד לייצג את הסבירות שלה לשלם את חובותיה בזמן. דירוג האשראי של מדינת ישראל לצורך העניין נמדד לפי הנפקת אגרות חוב. דירוג האשראי בדרך כלל נמדד על ידי אותיות ולעיתים עם ספרות וסימוני פלוס או מינוס ליד. את דירוג האשראי מבצעות סוכניות ייעודיות כמו מוד'יס, S&P, פיץ' ועוד. דירוג האשראי הנוכחי של ישראל לפי סוכנות האשראי מוד'יס עומד על A1, כלומר מדינה במעמד כלכלי גבוה ובעלת סיכון נמוך לאי החזרת החובות שהיא לווה. למרות זאת, לצד דירוג האשראי מתפרסם גם אופק דירוג האשראי שמהווה למעין תחזית על שינויים שעלולים לקרות בדירוג, ועל כן לפני מספר חודשים הורידה מוד'יס את אופק דירוג האשראי של ישראל מ"חיובית" ל"יציבה".

ומה משמעות הורדת אופק דירוג האשראי של ישראל או אפילו הסיכוי להורדה בדירוג האשראי עצמו? ההורדה עלולה להשפיע על התדמית של מדינת ישראל בקרב מדינות אחרות שמעוניינות להשקיע בה או להלוות לה כספים. לישראל ישנם קשרים כלכליים עם מדינות חזקות במיוחד בעולם, אך הורדה של דירוג האשראי עלולה להוביל לירידה בכמויות העסקאות שמתבצעות עם חברות אחרות בעולם, או להעלה של אחוזי הריבית בהלוות שינתנו. העלאה באחוזי הריבית תאלץ את הממשלה הישראלית להשקיע יותר כספים בהחזרת החובות ולצמצום התקציב המיועד לחינוך, לבטחון ועוד. והראשון שירגיש את הירידה בדירוג האשראי של ישראל הוא האזרח הפשוט משלם המיסים, שיקום בבוקר ויגלה כי המיסים שלו עלו אך רמת החיים שלו ירדה.

כיצד הורדת דירוג האשראי יכולה לפגוע בשוק הנדל"ן?

הורדת דירוג האשראי כמעט ובאופן וודאי תגרום לפגיעה בחוזקו של השקל ביחס למטבעות זרים אחרים. במהלך שנת 2022 היה נדמה כי השקל הישראלי חזק מתמיד והיה בשיא שלא היה נראה כמותו בשנים האחרות. משקיעי נדלן ואנשי עסקים רבים השקיעו ברכישה של נכסים באירופה במדינות כמו פולין, צ'כיה וגרמניה מאחר וכוח הקנייה שלהם היה חסר תקדים. כאשר כל מדינות אירופה מתמודדות בצורה טובה למדי באינפלציה שאפיינה את השנה האחרונה, נדמה כי ישראל רק הולכת אחורה. במידה והשקל הישראלי יחלש, משקיעי נדל"ן יתקלו בקושי ברכישה של נכסים חדשים, לצד קושי בתשלום ההחזרים החודשיים.

משקיעים שינסו לקבל משכנתא במדינות שונות עלולים להתקבל בסירוב של בנקים בעקבות החשש לחוסר היכולת להחזיר את החוב בזמן. במידה והבנקים אכן ישתכנעו לתת משכנתא לרכישה של נכס, הם עלולים לעשות זאת בהתנייה של ריבית גבוהה יותר בהשוואה לשנים עברו, כך שרכישה של נכסים עלולה להתייקר מאוד עבור משקיעים ישראלים.

חברות נדל"ן גדולות שעוסקות ברכישה של בניינים שלמים ושטחים עתידות להרגיש את הירידה באופק דירוג האשראי אף יותר, מאחר והן נסמכות באופן כמעט בלעדי בקבלה של משכנתאות. ניתן לראות את ההשפעה המיידית בהורדת אופק דירוג האשראי בקרב חברות נדל"ן ישראליות כאשר אחוז החברות שתחזית דירוג החוב שלהן שלילית או במילים אחרות נמצאות תחת מעקב, צמח מ-20% ל-23%. כדי לסבר את האוזן, מדובר בשיעור הגבוה ביותר מאז שנת 2012 שהייתה שנה קשה במיוחד לחברות הנדל"ן הישראליות. עוד אופן בו אופק דירוג האשראי פגע בחברות הנדל"ן הוא בביצועי המניות שבבעלותן. החל משנת 2023 מדד ת"א ירד ב-1.5%, ומדד ת"א-125 שירד ב-1%.

הצד החיובי הוא שדירוג האשראי עדיין לא ירד, וישראל נמצאת עדיין בין המדינות בעלות דירוג האשראי הגבוה ביותר בעולם. התחזית אמנם אינה חיובית, אך בהנחה ואכן תוכרז ירידה בדירוג האשראי, מדובר בתהליך ארוך שיקח כשנה עד שהדירוג ישתנה באופן רשמי. בנוסף לכך, מוד'יס היא הסוכנות היחידה שהורידה את אופק דירוג האשראי כאשר סוכניות מקבילות השאירו את הדירוג ואת אופק הדירוג ללא שינוי. במידה והשקל הישראלי אכן עומד להחלש בשנים הקרובות, ההמלצה היא לחפש אחר השקעות נדל"ן במדינות בעלות תשואה גבוהה ובהן השקל הישראלי עדיין נמצא במקום יציב יחסית. באתר שלנו תוכלו למצוא מגוון של כתבות על יעדים מומלצים להשקעה בכל רחבי אירופה, חפשו ומצאו את היעד המתאים לכם ביותר.